보수적인 투자자는 마음이 편하다 - 필립 피셔

 

1. 보수적인 투자의 첫 번째 영역 : 생산, 마케팅, 연구개발, 재무 역량의 탁월함

낮은 생산원가

강력한 마케팅 조직

탁원한 연구개발 능력과 기술 역량

돋보이는 재무관리 기술

 

2. 보수적인 투자의 두 번째 영역 : 인적 요소

1. 세상은 그 어느 때보다 빠른 속도로 변하고 있다는 사실을 기업 스스로 인식하고 있어야 한다.

2. 새로 입사한 현장 근로자부터 고위 경영진에 이르기까지 모든 임직원들이 자신의 회사가 일하기에 정말 좋은 곳이라는 느낌을 가져야 한다. 이런 느낌을 주기 위해 기업은 선전이 아니라 사실에 기초해 의식적이며 계속적인 노력을 기울여야 한다.

3. 최고 경영진은 회사의 건전한 성장에 필요한 정책이라면 기꺼이 감내할 수 있어야 한다.

 

3. 보수적인 투자의 세 번째 영역 : 기업 활동의 본질적인 성격

"어느 특정한 기업은 할 수 있는데, 다른 경쟁업체들은 할 수 없는 것은 무엇인가?" 이 질문에 대해 아무것도 없다는 대답이 나온다면 비록 지금 이 회사의 사업이 번창하고 있더라도 다른 경쟁업체들이 이 회사와 똑같은 조건으로 시장에 뛰어들어 현재 이 회사가 누리고 있는 이익을 빼앗아 갈 것이다.

 

4. 보수적인 투자의 네 번째 영역 : 주가를 결정짓는 요소

어떤 개별 종목의 주가가 전체 주식시장의 움직임과 비교해 현저할 정도로 변동하는 것은 전적으로 그 주식에 대한 증권가의 평가가 달라졌기 때문이다.

 

5. 네 번째 영역에 대한 부연 : 증권가의 세 가지 평가

현재 주식사장 전체가 얼마나 매력적인가에 대한 증권가의 평가, 특정 기업이 속해 있는 업종이나 산업에 대한 증권가의 평가, 마지막으로 특정 기업 그 자체에 대한 증권가의 평가가 그것이다.

보수적인 투자자는 자신이 관심을 갖고 있는 어떤 업종이나 산업에 대해 현재 증권가에서 내리고 있는 평가의 본질이 무엇인지 분명히 인식하고 있어야 한다. 보수적인 투자자는 이런 평가가 해당 산업의 펀더멘털이 보장하는 것에 비해 더 긍정적인지, 혹은 더 부정적인지를 판단하기 위해 끊임없이 조사해야 한다. 이 점을 분명히 짚어본 다음에야 비로서 어떤 산업에 속해있는 기업의 장기적인 주가 흐름을 지배하는 세 가지 변수 가운데 하나를 확실히 이해할 수 있을 것이다.

 

6. 네 번째 영역에 대한 추가 부연 : 주가와 펀더멘털

특정 시점의, 특정 종목의 주가는 특정 기업에 대해, 또 그 기업이 속해있는 업종이나 산업에 대해, 그리고 주식시장 전반의 주가 수준에 대해 증권가에서 현재 내리고 있는 평가에 따라 결정된다. 어느 시점에 어떤 종목의 주가가 매력적인가, 그렇지 않은가는 이같은 증권가의 평가가 실제 펀더멘털과 얼마나 차이가 나느냐에 따라 상당부분 좌우된다. 그러나 앞서 설명한 것처럼 주식시장 전체의 주가 수준은 투자의 큰 그림을 그리는 데 상당한 영향을 미치고, 이를 제대로 판단하기 위해서는 순전히 금융적인 요인들이 앞으로 어떻게 변할 것인지 정확히 예측하는 게 결정적인데, 그 중에서도 가장 중요한게 바로 금리다.